登 录    |    注 册    |    设为首页    |    加入收藏
 
   

  • 新闻资讯
 

王杰:国际并购存在重大法律风险

发布时间:2015-04-20 发布者:中国商业电视台

锦江国际集团副总裁王杰
1
锦江国际集团副总裁王杰


  第二届中国跨境投资并购峰会4月18-19日在上海举办,锦江国际集团副总裁王杰会上表示,在当今世界法律环境不怎么乐观的前提下,国 际并购存在重大法律风险。我国改革开放35年来,我们引进外资的法律是健全的,经验是丰富的,事业是成功的。但是我们走出去的法律,制度是缺损的,经验是 不足的,风险是巨大的。

  以下为发言实录:

  王杰:大家上午好!非常感谢主办方"临时"叫我来,但我还是很高兴,因为有机会和大家分享我们的实践。

  听了前面几位的发言,非常受启发。锦江国际集团成功收购了五年前美国洲际酒店集团的400家酒店,去年11月3日,我谈了5天5夜,收购了法国 卢孚酒店1100家酒店。这两个并购按照市委市政府按照锦江国际集团的"跨国经营、全球布局"的考虑,今天很高兴借这个机会结合这个案例,讲一下国际并购 法律上的思考,题目叫《企业国际投资的法律新思维和新技术》。

  今天时间关系,我不能全部讲,我这个PPT原来要讲四小时。

  一、全球化的经济特征。

  在当今世界法律环境不怎么乐观的前提下,国际并购存在重大法律风险。我国改革开放35年来,我们引进外资的法律是健全的,经验是丰富的,事业是 成功的。但是我们走出去的法律,制度是缺损的,经验是不足的,风险是巨大的。到今天为止全国人大层面没有一部法律,来规范我们的境外投资。国务院层面没有 一部行政法规来规范我们的走出去,现在能够找到的就像我们顾主任所讲的《办法》、《条例》,那就是规章,成绩很低。在这样的前提下,要鼓励国有企业走出 去,我认为风险巨大。我一直讲看清世界形势的时候,就要用好中国现有的政策和法律,更多依赖国际规则。我们已经看到,经济全球化和企业国际化是当今世界经 济发展的基本特征,世界经济出现了结构性变化,特别是经济增长格局有所变化,但经济全球化、世界多级化的趋势不会改变,所以企业走出去是必然的。锦江这样 的企业,国内酒店布局、星级宾馆基本到位,锦江之星这样的经济型酒店大概布置到县级。以前我们不了解酒店行业还是国家战略行业,你们无法想像。我们总书记 出去,住在总统包间是39层,38层被美国联邦调查局占领。他在下面已经危及到我们最高领导人的身体秘密,后来我们就知道,今后最高领导出去住在39 层,38层也包掉,这个总统或者总书记的生命就安全了,信息就不外露了,这是国家战略。普京到上海开亚信峰会,在半岛25小时,走的时候半片纸都没有留, 他的身体秘密没有人知道。所以,酒店是个国家战略。同时,酒店还是民生产品。我们大家都要境外旅游,现在国家旅游局公布的数字,每年都在上亿地增长。我们 的境外旅游人数增长,势必要住宾馆吧,中国人住到外国人的宾馆就不合适,早上吃的都是冷餐,面包、水都是冷的。后来我们和他们讲,中国人早饭要吃热的,要 有稀饭,你要加一些粥。后来我们400家宾馆的早饭有了粥。这次法国酒店收购之后,要注入中国元素,就是让我们的公民出去旅游可以住上自己的酒店。我的几 个结论,最后我的观点就是经济全球化带来的法律规则的全球化,国际法和国际准则不断渗透国际立法,国内法治的国际化趋势明显加剧。像这次谈判法国的罗孚酒 店,原先是基金公司持有的,进去的时候已经说好6、7年要出来。这个信息一出来,当时有60多家要并购,竞争非常激烈。在国际并购剧烈竞争的项目当中,锦 江是60多家之外的,最后怎么会并购成功?里面有很多法律技术的创新。第一轮下来剩下6家,我们是第7家冲进去的。锦江在并购当中,设定了两个东西,第一 个是在合同条款里面设定了高达10亿美金的违约金,换句话说,我在并购的时候,同时在做尽职调查。但尽职调查按照国有资产的管理,一个月下来,走这么一 遍,这个资产就要给别人并购掉了。所以我们上来不是按照一般的传统先签订什么意向书然后再谈合同,这样一走程序,项目没有了。一上来我们就是股权谈判,你 还没有尽职调查,这违反国有资产的规定,我们有一个创新,让它开放数据库,它的数据库有5G的量,动用10家律师事务所连夜看。它的数据库的真实性、国际 跨国公司准确率,以我的经验来说是95%以上,这是他的信用。数据库的验证性尽调和收购之后的实际尽调相结合。验证性尽调5天5夜做完,我的谈判基本也在 这段时间内谈掉。合同条款里面写明如果今后交割以后资产有瑕疵,你要承担10亿美金的违约金,这就是制度创新。后来大家看到,这个资产装到我们的上市公司 了,它又公告了。你们要想想这么一种竞争激烈的情况下,直接上来就600754去收购,可以成功?不能。我们上市规则,一动就要信息披露,我事情还没有做 信息就披露了,羊还没有吃,一身羊骚臭。法律的技术,是当今国际并购必须要考虑的重要环节。

  二、国际化的战略选择

  我国进入资本净输出的阶段,对外投资超过利用外资。中国资本正在全球寻找价值洼地,长远来看,走出去大于请进来,这可能是趋势。锦江未来的"十 三五"规划还要继续并购,按照市委市政府对锦江的总体战略,锦江未来酒店要走到世界前三位,这次收购之后,是世界酒店第八位,还要收大概4000、 5000家酒店可以达到前三位,这是很鼓舞人心的。所以,我们走出去的根本目的,是通过产业的品牌国际化,探索出一条具有中国特色,适应市场经济环境和经 济全球化趋势的国资国企改革创新发展之路,真正让我国的国有企业成为世界公司。杨市长到我们这里调研,他说碰到台积电的董事长,第一句话就问他,你这个台 湾公司做得不错。他竟然很反感,说我不是台湾公司,我是世界公司。所以,我们的酒店行业怎么把世界品牌引入我国国内?怎么把中国民族品牌引入世界市场?这 是我们这个行业从业人员的历史使命。你们未来要看到,就在这个旁边,上海中心188层到200层,是锦江管理的豪华酒店,游泳池在80层,大堂在100 层,在旁边那个楼的顶上。今后这个酒店住了大家会很自豪。酒店行业,怎么在国际并购当中既为领袖人物出去创造良好的居住环境,又为广大公民出去旅游住在一 个像到家一样的旅店,这是我们在思考的。所以,国际化的战略选择看来是我们企业发展的必然逻辑。

  三、并购投资的路径和视野。

  我更多阐述的是法律方面的。

  注重世界经济形势分析的同时要把握国际市场的机遇。注重收购对象的审慎选择,中国企业走出去看到东西就收,我认为锦江的战略不是这样。我们是战 略投资者,必然要很好的考量。注重牢牢把握"战略先行、价值驱动、整合为王"的过程中,锦江这几年做了大量的探索。我的一句话,坚持经济、法律、文化三中 思维的统一。我认为这三个思维保驾中国企业走出去的逻辑框架。

  四、并购投资的乏力技术。

  在当今中国制度缺损的前提下,我认为法律系统的极端重要性,以体系替代经验的必要性,这是我们法律人要考虑的。我们在文本设计,在尽职调查和中 介选聘等系列战略过程中,要从源头贯彻好我们的法律思维。可以说,上海很多国有企业正在往这方面努力。锦江已经解决了法律进入决策层的环节,在决策当初, 就由分管法律工作的副总裁和总法律顾问进行严格把关。整个国际贸易、国际投资、国际金融、国际税收一直到国际争议解决作为我们逻辑思维的体系,我认为是当 今弥补中国走出去制度缺损的不错选择方案。今天由于时间关系,我不能全部的讲。

  并购的法律技术上,我们要用好国际惯例的价值评估,我认为中国的评估制度经不起历史的检验。以前我在国资委做法规处长,我经常说我们的评估是不 符合惯例的,是无法执行的。一个企业要关门了,这个企业的资产一共只有5万,非要做一个8万元的审计评估,说不做还不能处置。我们的企业交易价值,低于评 估的价值,说你是国有资产的流失。我们企业的价值高于评估的价值,说那个评估公司没有水平。企业交易的价格和评估公司的价值吻合,说你们穿连裆裤,里外不 是人,这样的评估不行。酒店出去收购的是什么?是商业地产加品牌系统。价值,是要市场发现的,市场发现价值,就要用好国际估值。什么是估值?当评估公司评 估不了价值,国资要审批吗?所以我们要用好世界著名的评估公司,我的团队里面,不仅是律师,还有会计师、评估师、投行等。这些人做出的评估,然后让一个国 资委认可的审计事务所做价值的审计,你国资委必须审批,你不审批不符合国际惯例。所以,要用好国际经验丰富的中介机构,以国际规则为主线,同时坚固东道国 和母国法律框架内设计法律文本。今天在座可能有事务所的,我国事务所可以在国际市场上竞争的不多,很多事务所做文本,停留在电脑的层面,没有进入到网络的 层面。我这次谈判,请了美国写麦(音),他的文本律师、数据库的总部在巴黎,但是它在上海直接把文本,几个小时直接搞定,完全是互联网思维。所以,我上次 说法律的技术部分,可能未来就是给互联网消灭了,但是法律的艺术部分是消灭不了,马云想消灭医生,今后很可能消灭律师。谈到5天5夜的最后一天,我要让他 发表法律意见,证明这一项并购既符合你母公司美国纽约州的法律,也符合我标的所在法国酒店的法国法律,同时不违反中国法律,他两个小时之内签署全球合伙人 一致通过的承担无限连带责任的法律意见书,我们的事务所可以做到吗?所以你的订单不会很多。所以我们要在这几个方面通过完善的尽职调查、风险识别分类管 理,包括管理文化的整合、完善的公司治理,以及突发事件的应对。同志们,文化整合是非常头痛的一件事,我们五年前收购的美国小洲际,大洲际是英国4600 家点,今天为止世界牌位第一。我们收的是美国第三方管理的独立最大酒店管理公司400家酒店,收购之后第一次开董事会,美国人喜欢吵架,他的文化就要争 论,这当然有不错。第一次董事会四个小时,看样子要过去了,但只审议了一个议题。会上吵啊,我说你们不要吵,你们要学学中国的会议文化,你看我们开党代 会,全国人大不会吵的,开会就是走程序。第二次开董事会,提前一个月把会议资料发给各位董事,你们吵一个月,其实我们也吵的,就是在下面吵,开会的时候就 不吵一一第二次董事会提前了20天,会议资料给各位董事,你们去吵。开会这一天,六个议题,两个小时过完,不吵了。他说,你们中国的会议文化就是好。所 以,这里面的文化,我们既要学习美国的酒店管理,世界先进的酒店管理理念,毕竟这个产业人家走了200年。同时,也不能自卑,我们很多文化也是他要学习 的,比如我讲的早饭要有稀饭,现在外国人就喜欢吃这个。在国际并购的法律技术上,今后有机会我们再展开讲。今天时间关系,我就不展开了。

  五、必须关注现实和未来。

  总体来讲,我觉得中国国有企业走出去战略,是在不断的实践过程中成熟的,我们的一些积累,是对前人的分析、前人失败经验的总结,同时是对自己成功经验的把握。所以,国有企业走出去在法律层面,还有很多课题要做,今后我们有机会再共同探讨。

  谢谢各位关注经典的发展,罗孚酒店集团,我作为锦江集团的新闻发言人,只有我能讲,其他人不能讲。所以,你们在会议前一天找到我,我来讲。

  谢谢大家!